申万宏源-百龙创园(605016)膳食纤维继续增长，2Q26阿洛酮糖营收环比下滑，功能糖项目及泰国项目顺利推进贡献未来增长空间

百龙创园(605016)发布2026年半年报，26H1实现营业收入7.59亿元(yoy+17.0%)，归母净利润2.11亿元(yoy+24.1%)，业绩符合预期。膳食纤维板块继续增长，实现营收4.46亿元(YoY+28%)，并向高附加值抗性糊精产品结构调整；益生元系列营收1.87亿元(YoY-2%)。健康甜味剂系列26H1营收1.08亿元(YoY+16%)，但26Q2受汇兑损失及外需波动影响，阿洛酮糖营收环比下滑49%。公司持续推进功能糖干燥扩产及泰国大健康新食品原料智造工厂项目，把握合成生物趋势，为未来增长提供空间。考虑阿洛酮糖国内推广慢于预期，下调2026-2028年归母净利润预测至4.52/6.15/8.30亿元，对应PE为20/14/11倍，维持"增持"评级。