Powering AI: Agents, Aircons, Allshoring: All Not Priced In
为AI供能：智能体、空调与全岸外包，市场尚未定价的下一个超级周期
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摘要
Abstract摩根士丹利认为全球电力紧张将超出预期：数据中心与半导体晶圆厂主导了过去三年的用电升级，如今电气化正扩展至工业（供应链"全岸外包"）与住宅（空间制冷）领域，"三个A"——智能体（Agents）、空调（Aircons）、全岸外包（Allshoring）尚未被市场定价。报告将2030年全球用电量预测上调10%至约36万亿度，比IEA预测快15%；预计2028年美国数据中心缺口43GW、2029年达80GW，约15GW外溢至亚洲（亚洲2030年需84GW算力）。用电模式变化将推动输电资本开支加速，发电商价差到2028年扩大约15%，定价权由设备供应商转向发电商与电网运营商。报告筛选出36只受益标的，看好EDP、RWE、长江电力、三星SDI、Bloom Energy等，规避KEPCO、华能电力等，预计优选标的2028年EPS较市场一致预期有约14%上修空间，对应约5000亿美元市值创造。
核心观点
Key Takeaways- 01上调2030年全球用电量预测约10%至36万亿度，需求由AI扩散至工业与居民制冷。。
- 02定价权转向发电与电网运营商，2028年电力价差扩大约15%，设备商面临压价。。
- 03亚洲承接美国约15GW电力缺口，欧日用电回升，首选标的盈利上修约14%。。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 行业研究 / 服务业 / 公用事业
- 页数 / 大小
- 93 页 · 5.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-26
- 投资评级
- In-Line