Growth driven by liquid-cooled AI servers
野村证券-纬颖（6669.TW）：液冷AI服务器驱动增长
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摘要
Abstract野村上调纬颖2026/27/28财年盈利预测10.1%/10.0%/8.5%，主要反映液冷AI服务器带来的单位售价提升，并维持买入评级，目标价由3,178.26新台币上调至3,320新台币，对应17.5倍2027财年每股收益189.7新台币，较11月6日收盘价1,555新台币有约114%上行空间。公司2027财年CPU服务器（不含内存）、AWS ASIC与GPU平台（以AMD为主）的收入占比预计分别为23%-25%、45%-50%与30%-32%，2026财年则分别为48%-51%、46%-48%与1%-3%。关键假设方面，AWS Trainium机架份额维持70%-80%，液冷机型单价约为风冷的三倍，2027/28财年液冷机架占比升至40%/100%；AMD MI450机架出货6.7-7.5千架，约占2027财年销售额三成；英伟达VR200贡献接近于零，公司资源亦优先配置于核心客户；CPU服务器2026财年出货增速由39%下调至29%，主因零部件严重短缺。
核心观点
Key Takeaways- 01液冷AI服务器推高单价，足以抵消英伟达平台出货减少的影响。
- 02AWS Trainium机架份额稳固，液冷机型单价约为风冷的三倍。
- 03AMD MI450成为2027财年新增量，约占当年销售额三成。
报告信息
Report Data- 券商
- 野村证券
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 10 页 · 7.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-07
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 3320