炬芯科技（688049）：智能音频赋能AIoT，存算一体驱动成长

东吴证券首次覆盖炬芯科技（688049），给予"买入"评级。公司专注中高端智能音频SoC芯片研发、设计与销售，产品覆盖蓝牙音箱、智能穿戴、无线麦克风等领域，已进入小米、联想、索尼、哈曼等知名品牌供应链；2024年营收6.52亿元、同比增长25.34%，归母净利润1.07亿元、同比增长63.83%，2025年一季度归母净利润同比大增385.67%。报告认为蓝牙音箱SoC市场稳步增长、公司品牌渗透率持续提升，低延迟高音质无线音频（家庭影院、无线麦克风、无线电竞耳机）成为新兴增长极，可穿戴SoC受益腕带设备迭代；公司构建CPU+DSP+NPU三核架构并采用SRAM存内计算技术，端侧AI音频芯片已实现量产。预计2025-2027年营业收入9.03/11.85/14.83亿元，归母净利润1.82/2.58/3.60亿元，对应PE约50/35/25倍，低于可比公司均值。