International Flavors & Fragrances (IFF): Taste Test
J.P. Morgan-International Flavors & Fragrances（IFF.US）：国际香精香料公司（IFF）：口味测试
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摘要
Abstract摩根大通维持国际香精香料公司（IFF）的增持评级，并把2027年12月的目标价从92美元上调至95美元，新目标价相当于公司2028年调整后EBITDA的15.5倍。首席执行官Erik Fyrwald推动公司经营重回正轨：2026年三季度，香精业务销量同比增长约6.5%，食用香精业务增长约5.5%，两个板块都已连续第三年保持高于行业平均的增速。潜在的隐忧来自健康与生物科学板块，该板块营业利润同比持平，营养业务销量承压。同时，公司面临原材料成本上升，需要在2027年初提价，以对冲约3%的通胀。考虑到四季度是季节性淡季且原料成本带来压力，我们把2026年每股收益预测从3.15美元小幅下调至3.10美元，2026年EBITDA预测则基本不变。公司在三季度回购了超过5亿美元股票，并在食品配料业务出售完成前就开始部署资金；该交易预计在2027年二季度完成，完成后公司还计划再回购20亿美元。年初至今自由现金流为8.2亿美元，明显高于2025年前三季度的5.32亿美元；随着资产出售推进，2027年底财务杠杆有望降至2.5倍，毛利率维持在42%至43%区间。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度香精与食用香精销量分别增长约6.5%和5.5%，连续三年高于行业平均。
- 02健康与生物科学板块利润持平，营养业务销量承压，需在2027年初提价对冲通胀。
- 03目标价上调至95美元，对应2028年EBITDA的15.5倍，2027年底杠杆率降至2.5倍。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 个股/美股
- 页数 / 大小
- 19 页 · 1.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-04
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 95.00