华海药业（600521.SH）：原料药制剂一体化龙头，全球化布局加速中

华海药业是全球布局的医药制造业龙头，业务涵盖原料药与下游制剂，中间体-原料药-制剂垂直一体化优势明显。原料药端，公司是全球主要的心血管及精神类原料药供应商，截至24H1通过CDE审批原料药登记号66个、美国DMF84个、欧洲CEP证书57个，24H1原料药收入18.9亿元，同比增长19.5%；2022年沙坦类、普利类原料药出口量均位列国内第一。行业层面，2023年国内原料药受高基数及下游去库存影响产量下降，24H1产量同比回正、出口量同比增长23.4%，去库存或接近尾声，叠加海外专利悬崖下仿制药出海空间巨大，一体化企业有望充分受益。制剂端，截至24H1已有70个产品通过一致性评价、近百个产品获美国ANDA文号（含暂时性批准），共36个制剂在国家集采中中选并快速放量，海外业务在FDA禁令解除后快速增长。