仕佳光子(688313)：硅光时代的芯片级光通信器件平台

本报告为仕佳光子（688313）首次覆盖深度研究。报告认为，2025—2026年AI算力将拉动数据中心网络建设，硅光光模块渗透率进入快速提升期，LightCounting预测2028年硅光（SiP）光模块销售额有望超80亿美元、占全材料光模块市场约43%，其中CW硅光光源、AWG/FAU、MPO多芯束光缆成为算力网络光传输的核心芯片与器件。仕佳光子拥有有源、无源两座晶圆厂，采用IDM模式，2024年有源芯片、无源芯片及线缆业务在数通市场实现突破，前三季度营收7.29亿元、同比增长34.77%，归母净利润0.36亿元并成功扭亏，2024H1光芯片及器件营收占比53.60%，AWG芯片营收1.02亿元。公司已形成无源AWG重点突破、FAU横向扩展，有源CW重点突破、100G/200G EML横向扩展，以及MPO与IDC线缆拓展的一站式产品矩阵。