芳香族酮类产品龙头，技术及产业链优势显著——新瀚新材（301076.SZ）首次覆盖报告

新瀚新材（301076.SZ）是基于傅克反应的芳香族酮类产品龙头，主营特种工程塑料核心原料、光引发剂及化妆品原料，截至2024年底拥有芳香酮产能9800吨/年。核心产品氟酮（DFBP）是PEEK的关键原材料，单吨PEEK约耗0.7-0.8吨氟酮，成本占比约50%；公司已与威格斯、索尔维、赢创及中研股份等全球主要PEEK厂商建立长期合作。按全球现有PEEK产能约2.10万吨/年、产能利用率60%测算，氟酮需求约8820-10080吨/年，规划产能全部投产且利用率提升至80%后需求有望达1.29-1.48万吨/年。光引发剂客户稳定，化妆品原料HAP受益高端市场增长；IPO募投年产8000吨芳香酮项目预计2025年12月达产。预计2025-2027年归母净利润0.79、0.85、1.00亿元，对应EPS 0.45、0.49、0.57元，首次覆盖给予"增持"评级；