Fujitsu (6702 JP): 2H margin test

中信证券财富管理（香港）援引中信里昂研究2026年10月29日发布的报告指出，富士通2027财年第二季度销售额8,470亿日元，同比增长3.7%，较市场一致预期高出3.4%，但服务解决方案部门未达预期；GAAP营业利润551亿日元，同比下降23.3%，调整后营业利润590亿日元，均显著低于市场一致预期的768亿日元。主要原因是第二季度毛利率同比下降0.2个百分点至38.2%，其中计入了50亿日元成本超支和50亿日元季节性影响。公司如预期维持2027财年销售额与营业利润指引不变，但服务解决方案部门下半年毛利率43.2%、营业利润率22.1%的指引被认为具有挑战性。硬件解决方案营业利润82亿日元，高于预期，主要得益于网络业务利润率改善。国内IT服务订单保持强劲，制造业与关键任务/国家安全垂直领域订单分别增长15%和47%。分析认为，剔除一次性成本超支和季节性影响后，第二季度毛利率本应为40.1%，下半年有望进一步复苏；预计2027财年宣布的新中期业务计划可能成为关键股价催化因素。