山高环能：SAF大规模应用渐行渐近，核心原材料供应商率先受益

本报告为山高环能（000803.SZ）公司深度报告。公司聚焦废弃油脂资源化利用，前身"金宇车城"于2019-2020年清理存量低效资产后确立以废弃油脂资源化为核心战略并更名。截至目前拥有餐厨垃圾处理产能5130吨/日，居行业前列，核心产品工业级混合油（UCO）是生产生物航煤（SAF）的重要原材料，已与国际能源巨头达成稳定供应合作。行业层面，SAF大规模应用渐行渐近：2024年9月国家发改委、中国民航局启动SAF应用试点，10月六部门发文支持生物航煤发展；欧盟《ReFuel EU航空法规》规定2025年起SAF最低掺混比例2%并逐步提升。据测算，2025年欧盟SAF和UCO刚性需求有望达130万吨/186万吨，约占2023年中国UCO出口量的90%。