农业行业：产能去化加速信号已现，推荐猪业新范式龙头

本报告聚焦农业（生猪养殖）行业，指出8月能繁母猪加速去化、产能去化加速信号已现，β催化强化。高频数据显示：8月淘汰母猪折价率加速下行、淘汰数量创年内新高、仔猪与淘母价格背离，印证产能实质下降。以牧原为代表的龙头通过成本领先（1H26完全成本11.5—12元/kg，较行业超额0.6—0.9元/kg）、下游屠宰延伸、海外扩张夯实内功。报告提出猪业新范式：猪价周期振幅收敛、27年中枢或升至13元/kg，龙头凭借成本精进与产业延伸"大象起舞"，投资逻辑从纯周期转向周期与价值兼顾。投资建议：推荐猪业新范式核心龙头牧原、温氏股份、德康农牧等。风险包括猪价低于预期、原材料上涨、生猪疫情及政策不及预期。