隧道股份(600820)从设计施工走向基础设施全周期服务，数据要素引领公司发展新阶段

本报告为隧道股份（600820.SH）A股公司深度报告。公司系上海市属基建国企，基础设施设计施工与投资经验丰富，正从设计施工走向投资、建设、运营全周期服务，并拓展至城市更新领域；全国运营养护总里程超2400公里，承担上海95%以上市管道路养护，2024年运营业务营收50.3亿元、新签合同58.6亿元，运营毛利占总毛利15.8%。公司数字化布局较早，形成内部赋能+外部拓展结构，在数据资产、交通大数据平台、AI垂类大模型、智慧运维平台等方面成果落地，2024年数字信息业务营收4.0亿元、同比增长26.7%，毛利率16.7%，累计中标10.3亿元；无人机、智能巡检机器人应用有望提升运营养护效率。公司经营质量优于八大央企均值，在手资金充足，投资收益增厚利润，分红率提升至35%以上，静态股息率4.5%。