水星家纺-603365-线上增长提速，“深睡枕”及“雪糕被”持续放量

证券研究报告 | 公司深度报告2025 年06 月17 日强烈推荐（首次）线上增长提速，“深睡枕”及“雪糕被”持续放量消费品/轻工纺服目标估值：NA当前股价：20.37 元家纺龙头销售表现和地产销售逐渐弱化，消费者更注重产品功能升级，日常更换需求逐渐占据主导。水星家纺坚持爆品运营模式，营销打法升级，今年以来线上呈现较快增长，人体工学枕和雪糕被热销。当前市值对应25PE13X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。❑ 日常更换需求成为主流，家纺行业与地产相关度较弱。2019 年后随着家纺电商渗透率提升，头部品牌推出线上专供款，日常更换需求占比提升，头部家纺品牌销售表现与地产销售之间的正相关关系开始弱化。❑ 行业规模估算为1500 亿，格局分散，龙头份额低个位数。