中期选举后，美股还有“僵局红利”吗？——海外宏观周报第2期

本报告为中泰证券海外宏观周报第2期，聚焦美国中期选举及海外宏观与地缘动态。报告指出，受美伊冲突、油价大涨和生活成本高企拖累，特朗普支持率降至39.3%，民主党在关键摇摆州民调领先，Polymarket数据显示其横扫概率达50%，高于分裂国会的36%，大胜概率上升。历史上美股存在"政策僵局红利"效应：1948年以来中期选举当年标普500平均回报仅4.6%、最大回撤-17.5%、波动率15.6%，而中选后一年平均回报升至17.2%、回撤-11.2%，主因府会分治下政策更易预测、在野党控制"钱袋子"遏制赤字扩张并压低无风险利率。但考虑到政治极化与特朗普执政风格，本轮府会完全分治有别于历史"温和僵局"，可能出现政策不确定性高企、高层人事真空、财政降温推动长端利率回落、债务上限危机与政府停摆博弈等情形。结论是美股"僵局红利"将弱于历史：选后初期风险溢价和长端利率有望回落，股债或同步受益；