不止于“月子”，女性“悦己消费”新叙事——圣贝拉(2508.HK)公司深度报告

圣贝拉（2508.HK）是亚洲及国内最大的产后护理及修复集团，主营月子中心、家庭护理服务及女性食品，截至2025年6月末在全球拥有113家月子中心，约占国内月子中心市场份额1.2%。公司旗下圣贝拉、艾屿、小贝拉三品牌定位清晰，多数门店设于高端酒店，依托轻资产模式快速扩张，并采用先受托管理爬坡、后收购的思路降低业绩波动。财务上，2024年净增18家自营中心带动收入同增43%，经调整净利润于2023年扭亏后翻倍式增长，25H1经调整净利率达8.6%。保守假设10%渗透率、20%目标市占率下，潜在开店数超253家，仍有翻倍以上空间。行业层面，尽管出生人口下滑，月子中心渗透率仍快速提升，受益女性"悦己消费"崛起与婚育年龄推迟，供给侧2025年进入洗牌期，优质龙头有望提份额。