国金证券-华工科技（000988.SZ）：光互连带动收入提速 新品打开空间

华工科技2026年前三季度实现营业收入126.54亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润16.66亿元，同比增长26.1%。其中，第三季度单季实现收入48.32亿元，同比和环比分别增长41.8%和35.9%；归母净利润为4.80亿元，同比和环比分别增长17.0%和下降12.3%。光互联业务受益于核心物料到货改善和高速产品放量：前三季度该业务收入为65.39亿元，同比增长26%，其中第三季度净利润为2.90亿元，环比增长201%；800G LPO及1.6T产品交付带动了北美和东南亚光模块出口增长。智能制造收入为30.10亿元，同比增长13%；智能感知收入为29.34亿元，同比增长3%，整体利润释放受到一定拖累。第三季度毛利率为20.7%，同比和环比分别下降4.2和0.8个百分点；期间费用率为10.7%，费用摊薄对冲了部分毛利率压力。扣非归母净利润为4.37亿元，同比和环比均实现增长；归母净利润环比下降，主要受非经常性损益减少影响。前三季度经营现金流净流出12.88亿元，主要原因是公司为应对订单增长和物料波动而加大备货，期末存货为46.48亿元。公司海外客户导入与产品迭代同步推进：800