计算机行业研究：AI算力紧约束与利润分化

本报告聚焦AI算力紧约束与利润分化。2026年二季度，中美头部云厂商同步进入AI资本开支加速释放期，但商业化验证阶段迥异：北美跑通"高投入-高云增速-强订单储备"正向循环，微软Azure、谷歌Cloud、亚马逊AWS增速均超30%；中国厂商加速投入的同时利润端剧烈分化，阿里Q2资本开支同比增75%但归母净利降75.6%，腾讯资本开支增176%而净利仍增9%，差异源于AI投入的商业模式承载方式不同。阿里配售800亿港元新股全部投入AI，标志中美AI军备竞赛升级。投资建议以防御为主，优先配置现金流稳健、估值安全边际充足的头部互联网平台，短期对AI应用与云服务方向保持谨慎，待ROI信号明朗后再行加仓。