“产品+营销”双轮驱动，塑造家用医疗器械领先品牌——鱼跃医疗(002223)公司深度报告

信达证券鱼跃医疗（002223）公司深度报告认为，人口老龄化推动居民健康管理与家庭康养需求提升，家用医疗器械市场有望持续扩容。公司作为国内家用医疗器械龙头，以"自研+并购"丰富产品管线：呼吸治疗业务收入从2005年的0.29亿元增至2023年的33.71亿元，年复合增速30.18%；收购凯立特布局CGM，糖尿病护理营收增至4.57亿元（同比+70.5%）；收购德国普美康切入AED急救赛道，参股江苏视准、收购六六视觉布局高景气眼科。渠道端持续完善"OTC+医院+电商+海外"全渠道销售网络，2024年电商销售额达34.20亿元，2022年线上占比已超60%。预计2024-2026年营业收入为78.05、89.75、104.00亿元，归母净利润为19.04、23.04、27.60亿元，对应PE为20、16、14倍，首次覆盖给予"买入"评级。