盟科药业(688373)深度报告：聚焦创新抗菌，开拓感染治疗新蓝海

本报告为中泰证券对盟科药业-U（688373.SH）的首次覆盖深度报告。公司聚焦全球日益严重的细菌耐药问题，核心产品康替唑胺片持续快速放量，2023、2024年销售收入分别增长88.3%和43.51%，医院覆盖增至582家，正式准入及批量临采医院达150家，并推出新包装规格、探索代理销售模式以进一步提升渗透率。在研管线方面，MRX-4序贯康替唑胺片治疗糖尿病足感染的全球多中心III期临床稳步推进，MRX-8、MRX-5均已在海外完成I期且安全性良好，MRX-5获FDA孤儿药资格。预计2025—2027年营业收入分别为1.74、2.05、2.49亿元；鉴于Biotech公司收入与现金流入明显后置，采用DCF绝对估值法（WACC=7.19%，名义长期增长率0%），公司当前市值相对低估。从稀缺性与国际化空间看，首次覆盖给予"增持"评级。