Levi Strauss & Co. (LEVI): San Fran HQ Visit Takes & Multi-Year Model Math; Overweight w/ $33 Price Target
李维斯（LEVI.US）：旧金山总部走访纪要及多年度盈利模型测算；“增持”评级，目标价33美元
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摘要
Abstract摩根大通于2026年10月21日发布李维斯（LEVI.US）报告，基于在旧金山全球总部与CEO Michelle Gass、CFO Harmit Singh等高管的交流，梳理六大要点并更新多年度盈利模型。管理层重申有信心实现多年中个位数收入增长：亚洲（占收入18%）有望实现高个位数至低双位数增长，欧洲以中个位数增长为基准，二者合计贡献约300个基点；美洲（占比52%）为中低个位数增长、贡献约200个基点，其中美国仅假设年增2%。公司强调均价（AUR）提升有四大驱动且不存在降价回吐，DTC渗透率已超50%，女装、上衣、非牛仔下装与Blue Tab均处早期阶段、各自有望双位数增长。FY27在消化80个基点关税退款高基数后毛利率仍将扩张，营销与配送费用率有望改善。管理层给出FY26经营利润率12.1%升至15%的路径，对应FY31每股收益约2.65美元、约11%的EPS复合增速。
核心观点
Key Takeaways- 01亚欧合计占销售约45%，贡献约300bps年度增长，欧洲中个位数、亚洲高个位数至低双位数。
- 02中国三季度增长13%且连续三季为正，占比不足5%，为最具潜力的长期增量市场。
- 03全区域零让价，AUR与销量双轮驱动，Blue Tab平台带来约千亿美元增量TAM。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 13 页 · 1.7 MB
- 发布日期
- 2026-10-21
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 33