Netflix Inc (NFLX.O): Room To Do Better; Stay OW
奈飞（NFLX.US）：仍有提升空间；维持“超配”评级
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摘要
Abstract摩根士丹利维持奈飞“超配”评级，将目标价由80美元下调至77美元，对应FY28每股收益约4.50美元的17倍市盈率。3Q26营收同比增长12%（剔除汇率影响增长11%），其中美加地区加速至11%，EMEA剔除汇率影响后放缓至9%；4Q营业利润率预计27.2%，剔除约120个基点的一次性裁员影响后与预期基本一致。公司以果断行动应对收入增速放缓、用户参与度下滑及英语原创内容缺乏爆款等问题，任命Peter Rice为首席内容官，继续强化影视内容、直播与体育赛事布局。FY26广告收入指引因广告产品能力及合作方整合推进较慢下调约3亿美元至27亿美元，全年自由现金流因Radford Studio交易预计四季度完成而调整为约120亿美元。印度本地内容表现亮眼，公司亦通过Disney《冰川时代》、法国TF1等合作及潜在第三方平台服务拓展增量。
核心观点
Key Takeaways- 01目标价77美元对应FY28每股收益约4.50美元的17倍，估值仍在合理区间。
- 02广告收入指引下调约3亿美元至27亿美元，产品能力与伙伴整合进度偏慢。
- 03印度观看时长增24%、付费净增创新高，本地内容与第三方合作打开增量。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 13 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-21
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 77