HDFC Bank (HDBK.BO): Largely inline trends; Remain Buy
HDFC银行（HDBK.BO）：业绩表现基本符合预期；维持“买入”评级
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摘要
Abstract高盛对HDFC银行2QFY27业绩进行点评。公司核心拨备前利润（PPOP）同比增长13%，较上季度的8%明显改善，并高于高盛预测2%，主要得益于持续的成本优化；核心收入同比增长10%，较上季度的7%提速。贷款增长趋势向好，商业银行业务、无抵押贷款和汽车贷款等细分领域改善明显，贷款同比增长16%（剔除FCNR(B)存款相关业务后为14%）。但净息差环比下降8个基点至3.32%，降幅超出预期；存款总额同比增长19%，若剔除FCNR(B)则增长15%，CASA增长相对疲弱。高盛预计，随着贷款增长与行业同步、加息周期推动净息差修复以及经营杠杆持续释放，FY26-FY29E核心PPOP复合增速将达到17%。当前股价对应FY28E市盈率11倍，估值具吸引力，维持“买入”评级，12个月目标价861卢比不变，较现价728.10卢比有18%上行空间。
核心观点
Key Takeaways- 012QFY27核心PPOP同比增13%，高出预期2%，成本优化持续显效。
- 02净息差环比收窄8个基点且弱于预期，存款结构受一次性流出扰动。
- 03维持买入评级，目标价861卢比，对应FY28E 11倍PE，上行空间18%。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 11 页 · 1.5 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 861