新特电气(301120)：变频用变压器领先企业，数据中心有望打开成长空间

国信证券对新特电气（301120.SZ）的财报点评。公司深耕变频用变压器40余年，2004年研制出高绝缘等级变频用变压器打破国外垄断，2022年于创业板上市，2020年国内高压变频器配套变压器市占率超25%，居国产品牌第一，客户覆盖ABB、西门子、汇川技术等。报告认为，在设备更新、电能替代、节能减排与国产替代驱动下变频器配套需求有望复苏，公司聚焦技术壁垒更高、定制化更强的高压变频领域；AI推动数据中心供电架构由UPS向HVDC、巴拿马电源升级，多绕组移相变压器为核心部件，公司已启动固态变压器研发，"十五五"后期有望规模化应用，数据中心将打开成长空间。公司2025年推出员工持股计划。预计2025-2027年归母净利润0.51/1.00/1.79亿元，对应PE 77/39/22倍，当前无评级。风险为变频器需求及数据中心业务开拓不及预期。