AI基建大时代，数据中心温控业务放量在即

国盛证券对同飞股份（300990.SZ）的首次覆盖报告。公司为温控解决方案龙头，2023年营收18.45亿元（同比+83%），归母净利润1.82亿元（同比+43%），储能温控收入超9亿元。行业层面，2023年全球数据中心温控市场规模同比增约26%至77亿美元，预计2028年达178.47亿美元，2023—2028年CAGR约18.4%；全球储能温控市场2023年约35亿元，预计2026年达约127亿元；国内半导体温控市场约15亿元。公司看点在于储能与工业温控奠定业绩基本盘，已推出数据中心液冷全链条解决方案，温控成本占数据中心硬件成本超15%，数据中心液冷有望构筑第二增长曲线，且管理层稳定、激励完善。预计2024—2026年归母净利润1.41/2.63/4.03亿元，同比-22.7%/+86.5%/+53.3%，2025年PE约30倍低于行业平均，首次覆盖给予“买入”评级。