全球1.2万家公司，何为真AI？——产业链新坐标、轮动规律与中美格局

本报告基于全球12,375只个股逐一核实主营构成，筛选出1,137家AI公司，按价值创造环节而非传统行业归属，重构了一套适配AI研究的9个一级、29个二级分层体系，覆盖美国、中国A股、港股、中国台湾、日韩、欧洲等八个主要市场。核心结论有三：一是产业链内部领涨环节的轮动由各层级预期盈利增长率（第二个未来12个月预期EPS/未来12个月预期EPS-1）的拐点决定，而非产业链位置或相对估值，据此推断半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全在未来数月或相对占优；二是全球AI格局收敛于中美两极，各有优势又相互依存，中国待完善环节在EDA、先进算力芯片与HBM存储；三是中国A股与港股的AI资产可分为海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产进展的相对节奏。报告最终横跨全球挑选头部公司构建华泰全球AI龙头指数，供投资者选股参考。