AI周观察：算力景气延续，融资约束渐显

本报告为AI行业周度观察。核心观点：政策端、产业端与资本市场端共同强化AI基础设施仍处于高景气阶段，但信用市场对高强度资本开支的约束开始更加清晰。国内方面，工信部发布《信息通信行业发展"十五五"规划》明确智能算力等目标；国产LPDDR6内存量产商用，机器人企业推进资本化，燧原科技等国产AI芯片企业上市进程加快。海外方面，台积电营收创新高、CPO设备缺货，甲骨文云基础设施收入及剩余履约义务快速增长，OpenAI上调长期算力支出预期至约7500亿美元；标普罕见对超大规模云厂发出系统性信用警告，提示资本开支、ROI与循环融资风险。高频数据显示，模型端需求指标边际改善，主要GPU租赁价格高位横盘，存储DDR5偏强、DDR4回落，融资端由"股强债稳"转向"股弱债强"。中美AI板块走势由反向转为同向，强弱向算力硬件收敛，A股涨幅集中于光模块与PCB环节。