海外债务危机能解决吗？——海外利率与大类资产配置周报

本报告聚焦美国债务危机能否解决及全球大类资产配置。核心观点认为，美国经济增长对政府加杠杆的依赖不断加深，赤字财政趋于常态化，社保、医疗、国防与利息等刚性支出增长制约财政紧缩空间；AI革命难以转化为联邦税务增收或支出节流。在政治约束、债务滚续和利息负担自我强化下，美国债务体系易滑向"滚雪球"式扩张，最终或依赖美联储扩表、货币超发和"软性违约"消化，持续侵蚀美元与法币信用。关键数据显示，美国联邦利息支出占GDP比重升至历史高位，外国投资者持有美债占比由2014年近50%降至2026年约30%。在此背景下，黄金的长期配置价值有望进一步凸显。大类资产方面，最新一周全球股、债、商品、汇市涨跌互现，黄金与焦煤领涨，原油领跌。