稳健医疗（300888）：医疗+消费协同发展，多点开花激荡新元年

本报告为稳健医疗（300888）首次覆盖深度研究。公司通过「Winner稳健医疗」与「Purcotton全棉时代」双品牌实现医疗与消费协同发展，2023年医疗/消费/其他收入占比分别为47%/52%/1%。受2022年疫情高基数影响，2023年营收81.9亿元（同比-28%）、归母净利润5.8亿元（同比-65%）；2024年二季度起基数回归常态，24Q2/Q3营收同比+11.0%/+16.8%，扣非归母净利润于24Q3转正，业绩拐点已现。医疗板块：国内低值医用耗材市场2015—2023年CAGR达19.5%，公司凭产能、产品、客户与渠道优势位居行业龙头，境外拓展客户与国际并购、境内2B+2C同步发力驱动增长。消费板块：依托全棉水刺无纺布技术与棉柔巾、卫生巾、婴童及成人服饰等品类扩张，线上平台多元化与线下拓店提效推动增长逐季提速。