AI引领核心战略，抢占反无人机市场

安恒信息是中国网络安全软件领域的领跑者。本报告首次覆盖并给予"增持"评级，预计公司2024-2026年EPS为0.02/0.83/1.74元；参考奇安信、绿盟科技、天融信等可比公司，结合PE与PS两种估值方法并秉持谨慎取低原则，给予2025年94.5倍PE，合理估值80.21亿元，对应目标价78.43元。公司以AI引领为核心战略，推出安恒恒脑安全垂域大模型并在杭州亚运会成功应用，衍生出"恒脑+安全运营""恒脑+数据安全"解决方案，助推第三曲线增长。信创安全产品较去年同期增长超100%，基础网络安全、云安全、大数据安全及商用密码产品多点开花，云上密码方案成为新增长点，军团战略持续深化。公司拟以4000万元收购凡双科技5.33%股份，成立持股60%的杭州安恒低空安全科技，切入反无人机与低空经济赛道，共同开发反无人机管控平台等技术。风险提示：市场竞争加剧、技术迭代及应用不及预期风险。