美国8月劳动数据：非农意外大增，但9月加息仍取决于CPI

本报告解读美国8月劳动数据。8月新增非农就业岗位16.2万个，显著超出预期，失业率为4.141%，时薪同比降至3.086%，6、7月偏弱的非农数据意外大幅反弹，显示劳动力市场短期弱化程度低于预期。但结合失业率与薪资增速等指标，加息必要性仍不强；理事沃什在Jackson Hole讲话中淡化劳动力市场重要性，单月略强数据并非充足加息理由。报告认为8月非农高增与7月大幅低于预期一样更多是波动，不具趋势性。9月是否加息核心仍取决于8月CPI：若名义CPI处于3.3%—3.4%、核心通胀降至约2.4%或更低，则9月可能不加息；通胀预测不支持且面临特朗普政府政治压力。即便年内加息，更高概率为"预防性"，无需担忧美联储重演2022年持续加息周期。超预期非农仅打压了沃勒讲话带来的缓和交易，加息预期回到Jackson Hole会议后水平。