海外市场点评：阻止长债利率上行靠加息？

近期美国长端利率快速上行引发市场担忧，市场将破局希望寄托于9月美联储议息会议。报告将10年期美债利率拆解为短期实际利率预期、通胀预期与期限溢价三部分，推演美联储维持利率不变与重启加息两类情景下长债利率的走势，指出两种政策均无法根本解决本轮长端美债利率上行的核心症结——期限溢价抬升。该期限溢价上行源于美国财政赤字高位、国债净融资扩容的供给压力，以及海外央行购债放缓、AI融资挤占配置资金等需求弱化所带来的供需结构性矛盾，具有一定刚性。报告认为，加息或按兵不动对美债利率的影响更多取决于政策出台的经济背景与市场对美联储政策信誉的解读，并不代表某情形必然有利于长债利率下行；中期来看，货币工具难以解决长债根本问题。综上，报告维持此前观点，长债利率短期大概率维持高位震荡格局，真正打开利率下行通道需等待财政与AI端的积极变化。