长城宏观·美国CPI数据点评(2026.8)：高油价渗透核心通胀，加息并扩表有无可能？

本报告为长城证券对美国2026年8月CPI数据的点评。美国8月总体CPI同比上涨3.4%（较7月回升0.1个百分点），核心CPI同比上涨2.4%（下行0.1个百分点）。油价飙升推高能源价格，并向核心CPI中的非耐用消费品、非房租核心服务形成衍生性传导；半导体涨价呈结构性演绎，或令美联储更关注的核心PCEPI涨幅持续高于核心CPI，提升加息紧迫性。房租涨幅可控、关税向耐用消费品传导温和则构成核心CPI未进一步上涨的稳定性因素。报告认为，美国通胀高位黏性增加，美联储加息紧迫性提升，但在非典型通胀—总需求结构下，若能积极考虑重启增持长期美债（扩表），有望缓解长端利率上行过快抑制总需求的冲击，并避免对全球金融市场造成更大负面影响。