市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地

美联储9月议息会议临近，市场对美联储加息预期的定价已较为充分，等待靴子落地。报告指出，虽然AI产业大规模资本开支和地缘局势紧张下的高油价支撑美国通胀上行，但当前美国经济呈K型分化、居民部门转弱，同时政策利率依旧处于较高水平，因此即使美联储进行预防式加息，加息空间也相对有限。当前美国经济与1990年以来美联储历次加息背景存在较大差异，若9月进行预防式加息，新经济时代下1997年3月和1999年6月两次加息或更具借鉴意义，但当时居民消费和就业均明显好于当下。1997年3月预防式加息25bp后不久亚洲金融危机、俄罗斯债务危机及LTCM危机先后爆发，美联储按兵不动一年多后转为降息；1999年6月再次预防式加息25bp并开启新一轮加息周期。通过美国银行高收益债指数期权调整利差观察，当前信用利差持续回落至低位，显示美国科技产业趋势下市场风险偏好较强，风险相对可控。