长城证券宏观周报（第3期）：油价飙升，美债冲五，联储两难

本周聚焦油价飙升、美债冲五、联储两难三大主题。10Y美债收益率周中跳涨至4.95%，时隔近两年再度逼近5%关口，主因美伊冲突升级、沙特原油产出骤降、红海危机向航运通道蔓延推升国际油价破百，带动通胀预期上行；美国8月PPI同比5.4%超预期，欧央行9月加息25BP、日央行计划9月加息，加剧通胀升温与紧缩交易担忧；特朗普主张若中选获胜将发放每人5000美元"红利"扩大赤字，美财政部国债回购规模低于预期，进一步推升长端利率。报告认为油价双向巨震叠加加息将显著抑制美国消费与房地产需求，美联储9月决策陷入两难，或考虑"政策利率上调+资产负债表工具提供长期流动性"的罕见组合以兼顾稳定通胀预期与缓和需求冲击。大类资产方面，全球油价飙升、美债利率上冲、美元走弱、美股下跌、金价回落；中国高频数据显示乘用车批发走弱、猪肉价格跌幅收窄，长端利率上行、A股整体偏弱。