Zijin Mining (2899.HK) Earnings Review: 3Q26 mostly inline as weaker gold offset by higher copper; Rising price and volume to drive profit growth delivery; Maintain Buy (on CL)
紫金矿业（2899.HK）业绩回顾：三季度业绩基本符合预期，金价走弱被铜价走强抵消；量价齐升驱动盈利增长兑现，维持买入评级（坚定信念名单）
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摘要
Abstract紫金矿业2026年三季度归母净利润184亿元、EPS 0.69元，同比均增26%；剔除公允价值收益等一次性项目后扣非净利180亿元，同比增长42%。前三季度扣非净利568亿元，相当于我们全年预测及彭博一致预期的70%-71%，基本符合预期。结合铜、金、锂最新价格预测、合资及联营企业收益下降与三季度黄金单位成本上升，我们将2026/2027/2028年盈利预测分别调整-2%/+1%/-5%。预计2026-2028年扣非利润复合增速22%，金铜产量复合增速8%，铜产量增速2027年回升至9%。当前股价隐含铜价8,158美元/吨，较现货14,199美元/吨低42%，估值具吸引力。维持紫金H/A买入评级（坚定信念名单），12个月目标价下调至48.0港元/46.0元人民币。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度扣非净利180亿元、同比增42%，前三季度完成全年预期约七成，业绩整体符合预期。。
- 02金铜产量2026-2028年复合增速8%，铜产量增速2027年由2%-4%回升至9%。。
- 03当前股价隐含铜价较现货低42%，估值有吸引力，维持买入评级与坚定信念名单。。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 1.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-25
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 48