华海药业 (600521.SS): 汇兑损失导致2025年上半年预告净

7月14日，华海药业发布了2025年上半年业绩预告。净利润介于人民币3.74亿元至4.49亿元区间，同比下降约40%至50%；小幅低于我们预测的人民币4.79亿元。我们认为业绩不及预期主要因为汇兑损失高于预期。此外，华海药业表示净利润同比下降缘于研发费用增加，因为子公司华奥泰的生物药管线正在逐步进入临床试验的后期阶段，包括PD-L1/VEGF靶点抗体HB0025和IL-17AI靶点抗体HB0017。我们在计入业绩预告后调整了预测。我们将目标市盈率从16倍上调至18倍，与全球同业较高的估值倍数对标。因此我们将12个月目标价格从人民币13元上调至14元，仍基于五年退出市盈率估值法。维持卖出评级。