Daqin Railway - A: 3Q26 weakness; 4Q recovery in sight
摩根大通-大秦铁路（601006.SH）：2026年三季报承压，四季度修复在望
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摘要
Abstract大秦线2026年三季度运量同比下降3%至9400万吨，9月降幅扩大至5%，主要受山西煤矿安全检查、煤炭供给偏弱影响；叠加低毛利的物流供应链业务占比上升，营收同比下降6%，毛利率收缩4.7个百分点至7.6%，净利润同比下降26%至16亿元。我们预计四季度将环比修复：政策推动的煤矿复产、冬季补库以及检修结束后运能恢复，均对煤炭发运形成支撑；煤价偏紧亦有助于缓解进一步下调运费折扣的压力，推动利润率企稳。预计2026年净利润70亿元，在低基数上同比增长19%。当前估值仅0.6倍市净率，2026至2028年股息率3.6%至4.1%，叠加4至5亿元回购与经营现金流改善，维持增持评级，目标价下调至6.0元。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度大秦线运量降3%，净利降26%，毛利率收缩4.7个百分点至7.6%。。
- 02四季度受益煤矿复产、冬季补库与检修结束，运量有望环比回升。。
- 03煤价高企缓解运价折扣压力，0.6倍PB与3.6%-4.1%股息率提供支撑。。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股/A股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-02
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 6.00