证券行业深度研究报告：证券行业2026半年报综述暨秋季策略，扩表提质，双翼共振，静待重估

本报告为证券行业2026年半年报综述暨秋季策略深度研究。2026年上半年42家上市券商合计实现营业总收入3637.8亿元（yoy+44.4%）、归母净利润1551.5亿元（yoy+49.2%），26Q2单季归母净利润达943亿元创近三年新高；自营投资揽入1687.5亿元（yoy+50.2%）为最大胜负手，经纪与信用业务在万亿成交常态化下共振高增。行业主动扩表意愿强烈，平均杠杆率升至4.9x突破历史前高，低成本发债做大资本中介底座，驱动年化ROE达10.4%创近十年新高。「科创跟投+境外平台」两翼并进，另类及私募子公司业绩全面爆发，科创板硬科技跟投浮盈丰厚，港股回暖带动国际业务利润高增。当前券商板块PB约1.27倍处十年16.1%分位的历史低估值区间，相对大盘负超额仍深达约-24%，基本面向好与深度折价形成极值剪刀差，孕育均值回归动能。