Latam Real Estate - Today's News: FGTS Budget at R$144.5bn, IGP-M Reaches 5.2% & INCC 6.8% YoY, Split COPOM, Tax Reform Hurdles
J.P. Morgan-摩根大通-拉美房地产—今日新闻：FGTS预算维持1445亿雷亚尔，IGP-M同比涨5.2%、INCC同比涨6.8%，货币政策委员会（COPOM）内部分歧，税制改革遇阻
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摘要
Abstract摩根大通拉美房地产团队发布每日新闻汇总。巴西FGTS 2027年住房预算维持1445亿雷亚尔（其中MCMV为1405亿），结束连续六年增长，主要因2026年额度仅使用69%；市场认为进一步放量需调整MCMV收入与房价上限并等待降息。Bradesco、Itaú、Santander在远期利率上行后上调房贷利率至13.6%至15%区间（叠加TR），龙头Caixa尚未跟进，可能引发转按揭潮并压缩同业定价空间。MCMV首付环节，开发商以pro-soluto方式每年垫付约160亿雷亚尔，交付后风险敞口占PSV比重由7%升至10%，逾期90天以上规模增约五成。住房保险保费由2020年45亿增至2025年80亿雷亚尔。CBIC指出，卢拉新任期政策与财政方向的不确定性对建筑业的压制甚于高Selic；税改细则（如公寓销售强制电子发票）仍未落地。10月IGP-M环比涨1.47%、12个月累计5.24%，INCC环比涨0.35%、12个月6.75%。
核心观点
Key Takeaways- 01FGTS住房预算六年来首次停增，2026年额度仅用69%，放量取决于MCMV参数调整与降息节奏。
- 02三大民营银行上调房贷利率而Caixa按兵不动，或触发转按揭并压缩同业定价空间。
- 03开发商pro-soluto首付敞口与逾期同步走高，税改与财政不确定性压制建筑板块估值。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/服务业/房地产
- 页数 / 大小
- 12 页 · 1.1 MB
- 发布日期
- 2026-11-03
- 目标价
- 27