9月聚焦风偏，兼顾K型下端

本报告为东方证券2026年9月战术资产配置月报，核心结论是"9月聚焦风偏，兼顾K型下端"。报告沿用六因子（传统/新兴增长、境内/境外利率、境内/境外风险溢价）框架，判断9月配置主线为传统增长、境内风险溢价与境外风险溢价，风险偏好主导的行情兼顾K型下端修复，股债跷跷板预计弱化。大类资产观点上：股票方面境内外风险偏好或共振，建议关注受益风偏抬升的科技自主可控板块及盈利预期较好的上游资源品，可小仓位博弈政策预期；债券方面关注票息策略，长债利差8月已压缩，重点配置有利差保护的品种；商品ETF排序为豆粕、有色、黄金、能化。模型业绩方面，主线择时全天候2025年以来年化8.9%、夏普2.03，观点调整MP-BL模型年化6.5%。9月配置整体聚焦权益、股好于债，A股延续均衡结构，黄金仓位小幅降低，有色/原油稳定，并建议用国债期货对冲信用债久期风险、构建领口策略控制股票风险。