新国标驱动VIP放量，龙头多赛道蓄势——赛特新材（688398）首次覆盖

公司为真空绝热板（VIP）龙头，2026H1实现营业收入4.92亿元、同比+4.8%，归母净利润168.24万元、同比-86.1%，主要受可转债利息计提及汇兑净损失影响。新版冰箱能效国标于2026年6月1日强制实施，一级能效指数由≤50%收紧至≤20%，耗电量限定值由基准的70%收紧至40%，并新增容积利用率考核，VIP成为兼顾低能耗与大容积的最佳方案，此前国内冰箱VIP渗透率仅为个位数，提升空间大。公司推进"一体两翼"战略，金属VIP首条全自动产线已量产试运行，车规级超薄VIP通过头部电池厂与新能源车企认证并稳定供货，真空玻璃中试线建成送检。预计2026-2028年营收10.95/15.09/20.63亿元，归母净利润0.20/0.87/1.56亿元，以2028年30倍PE估值，目标价27.90元，首次覆盖给予"增持"评级。