华丰科技(688629.SH)——受益τ定律，高速连接器技术和价值齐升

本报告为华源证券对华丰科技（688629.SH）的首次覆盖深度研究。公司深耕连接器领域60余年，以防务为核心，通讯、工业并重，以高速、系统互连为主线，已打入华为、比亚迪、上汽通用五菱等供应链。2025年公司紧抓数据中心升级与AI算力需求机遇，实现业绩突破：总营收25.28亿元，同比增长131.5%；归母净利润3.59亿元；高附加值通讯组件放量带动毛利率由2024年的18.47%提升至31.44%，净利率升至13.88%。第一大客户华为2025年销售占比达60.52%，公司112G产品已批量供货，224G高速线模组于2026年6月进入量产，良率与效率持续爬坡，并计划2027年进一步扩产。公司技� 术护城河深厚，2019年以来研发费用率长期保持高位，2025年研发费用约1.61亿元，同比增长40.87%，累计在研项目规模达9.49亿元。