Yankuang - A/H: Key takeaways from Yankuang 3Q26 analyst briefing
J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited-兖矿能源（600188.SS）：兖矿能源 A/H：兖矿能源 2026 年三季度分析师会议要点
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摘要
Abstract摩根大通发布亚太股票研究报告指出，兖矿能源 2026 年第三季度核心盈利 39.4 亿元人民币，环比增长 11%、同比增长 88%；归母净利润 39.7 亿元，环比增长 24%、同比增长 74%。前三季度累计归母净利润 111.2 亿元，同比增长 56%，与公司此前 111 亿元的业绩预告基本一致，相当于 BBG 对 2026 财年一致预期的 67%。利润率改善，净利率环比提升 1.7 个百分点至 9.5%；经营现金流环比增长 52% 至 117 亿元，但资本开支上升制约了自由现金流转化。净负债增至 865 亿元，净负债率由 41% 升至 45%。报告预计第四季度盈利将环比继续改善，主要得益于秦皇岛 5500 大卡动力煤均价环比上涨约 15%；不过近期焦煤供给端出现响应，价格环比下跌 3%，令前景需保持谨慎。报告维持中性评级，A 股目标价 22.00 元，H 股目标价 12.50 港元。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度核心盈利环比增 11%、同比增 88%，归母净利同比增 74%，业绩与预告基本吻合。
- 02净利率环比升 1.7 个百分点至 9.5%，但资本开支走高使自由现金流转化受限，净负债率升至 45%。
- 03四季度动力煤价环比走强支撑盈利续增，焦煤供给回升带来价格回落风险，维持中性。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited
- 分类
- 个股/A股
- 页数 / 大小
- 11 页 · 7.0 MB
- 发布日期
- 2026-11-02
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 22.00