关于DR001、隔夜OMO和中小行买债的思考

本报告为银行行业专题研究，就近期市场关注的DR001下破1.3%及其可持续性、隔夜OMO何时确立为基准锚、中小行买债三个问题提出思考。第一，DR001跌破1.3%本质是银行资产负债"冗余"，期间央行对隔夜资金价格管控或有阶段性放松：9月预计新增人民币贷款0.7-0.9万亿，同比少增约4000-6000亿；大行三季度通过9M-1YCD、商金债、二永债、MDS+MLF净融资超3万亿，缓解长钱压力；但若无自律放松DR001难大幅下行，判断自律管控或有阶段性放松，10月月日均资金利率中枢较9月或走低。第二，隔夜OMO明确为基准锚是大势所趋，7天OMO或调整为多重价位中标，在不引导LPR下调下降低银行广义同业负债成本，是否在金融街论坛落地尚不明确，仍需解决操作常态化、利率显性化、询量制度化等问题。