中金公司-周评#514：本周二手房销量同比延续一成增幅

本周（11.2-11.8）Wind38城新房和15城二手房销售面积环比分别下降31%和6%，同比分别下降12%和增长10%（10月同比分别为-17%和+7%，9月分别为+1%和+6%），11月首周新房销量同比降约一成、二手房销量同比增近一成。本周全国宅地成交建面、金额同比分别增长69%和130%（10月为+48%和+44%，9月为-47%和-27%），可能因政策原因造成供地节奏明显波动。往前看建议关注三方面变化：一是现房销售制度下房企前端投资行为和土地市场变化，缩量降价或日趋显性；二是以上海为首的部分头部城市二手房市场此前已初步达到供需平衡，在土地缩量背景下可能出现量价改善；三是按揭贴息政策对高总价和低房价预期地区影响有限，但可观察四季度对供需基本均衡的部分二线城市住房交易量价的积极影响。投资上建议优先关注贝壳、华润置地、中国海外发展，中小型房企关注建发国际、中海宏洋、新城控股；物企推荐华润万象生活、绿城服务，以及恒隆地产、太古地产。风险包括房企现金流超预期承压、土地市场交易量和宏观经济超预期下行、住房供需关系改善不及预期及板块流动性恶化。