政府债发力支撑社融，信贷少增幅度有所收敛——9月金融数据点评

2026年9月社融同比增长7.1%，环比下降0.1个百分点，当月增量3.55万亿元，同比多增192亿元，略超预期，政府债发力是核心支撑。结构上，社融口径人民币贷款同比少增3342亿元，信贷少增幅度有所收敛；政府债新增1.53万亿元，同比多增3438亿元。全口径人民币贷款同比增长4.80%，当月增量1.08万亿元，同比少增0.21万亿元，企业中长贷少增幅度明显收敛，但居民短贷和中长贷仍大幅少增，零售信贷持续偏弱。M1同比增长3.2%，环比下降0.9个百分点，M2同比增长7.2%，非银存款大幅减少。展望2026年，存款集中重定价有望支撑净息差企稳回升，银行业营收预计持续改善。建议关注国有大行及优质中小行，相关标的包括工商银行、中国银行、宁波银行、苏州银行、杭州银行、南京银行、渝农商行。风险包括经济复苏不及预期、房地产等重点领域风险蔓延、流动性环境超预期收紧。