固晶龙头半导体业务加速放量，Mini LED 接力高端化升级

新益昌（688383.SH）是国内固晶设备龙头，2021年登陆科创板，长期深耕固晶设备领域，业务覆盖半导体、LED及新型显示、电容器和锂电等。公司半导体设备已成为核心增长引擎，2026H1实现收入2.19亿元，占营收40.13%，毛利率达42.82%；业务由固晶向焊线、测试分选等后道环节拓展，并前瞻布局光模块封装设备，海外半导体订单快速增长。AI算力需求推动先进封装发展，全球半导体后道设备市场持续扩容，国产替代加速，公司有望受益。LED业务主动收缩低毛利传统设备，Mini LED机台收入占比由2023年的30.48%升至2025年的46.88%，产品结构向高附加值升级，并前瞻布局Micro LED设备。电容器与锂电设备构成多元化补充。我们预计公司2026—2028年归母净利润分别为1.44、3.37、4.92亿元，对应PE为92.8、39.7、27.2倍，给予"增持"（首次）评级。