加息预期充分定价，黄金有望触底回升

本周美国公布8月CPI数据，整体CPI符合预期，核心CPI环比超预期但主要由无线电话服务、酒店住宿、交运服务等一次性服务扰动驱动，持续升温可能性偏低。数据落地后9月加息概率升至87%，近端加息预期基本打满，触发利空落地交易，黄金先跌后涨。报告认为只要美联储不释放持续加息信号，黄金利空出尽后有望触底回升：若9月加息则属靴子落地，叠加央行持续购金与机构逢低配置，金价有望触底反弹；若不加息，短期利率压力缓解与黄金信用对冲逻辑有望形成共振。权益端黄金股定价已较充分，若金价回升有望同步反弹，中长期美元信用弱化推动金价中枢上行的核心逻辑未变。工业金属方面，本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格分别变动-1.1%、-1.2%、-0.7%、-2.0%、-3.0%；全球铜铝库存处于低位，中国经济复苏叠加新能源拉动，铜铝需求增长将有所好转。