国金证券-宏观急转向，红利内需关注度提升

本周，交运指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数0.2个百分点，在30个行业中排名第26位；子板块中，航空涨幅最大，达到7.8%，航运跌幅最大，为4.5%。航运方面，美国中期大选后市场运价走势平稳，TD3C周均TCE为132.77万美元/日，SCFI综合指数为3633点，环比下降1.5%，BDI周均2668点，微升0.2%。航空机场方面，油价高位回落叠加燃油附加费上调；从11月5日起，800公里（含）以下和以上航段的燃油附加费分别上调至80元、140元，因此航煤成本压力可部分对冲，推荐东航物流、春秋、国航。快递方面，国内需求偏弱，10月26日至11月1日揽收量同比下降1.3%，行业属性由成长向红利切换，应重视股东回报。跨境物流方面，蒙煤价格重心下移，嘉友国际26Q3归母净利润为3.86亿元，同比增长23.20%。公路铁路港口方面，需关注现金流与分红兑现，大秦铁路发运量同比下降19.0%。风险包括需求恢复不及预期、油价上涨、汇率波动与价格战超预期。