ASM International: Limited Near-Term Catalyst, Significant 2027-28 Upside
ASM International：短期催化剂有限，2027-28年大幅上行
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摘要
Abstract瑞银发布ASM International（ASMI.AS）研报，维持"买入"评级，12个月目标价由1275欧元上调至1325欧元（基于DCF，WACC 9%、永续增长3%）。在10月27日三季度业绩发布前，瑞银认为2026年剩余时间上行空间有限，更重要的机会在2027年初。其2027E/2028E每股收益预测分别高于市场一致预期约10%/20%，主要受业务结构向先进逻辑倾斜、存储与成熟制程投资持续向好驱动；预计2027年ASMI收入增速为36%（市场预期29%）、2028年为33%（市场预期19%），显著高于晶圆厂设备（WFE）市场增速且差距将扩大。瑞银同时将2027E/2028E EPS预测分别上调4%/7%，并预计四季度收入环比实现高个位数增长、毛利率仍有上行空间。后续关注外延（Epitaxy）与ALD领域份额提升及新增设计订单等催化剂。
核心观点
Key Takeaways- 01四季度指引预计环比高个位数增长，与市场预期基本一致，EBIT较共识高4%。
- 022027年营收增速预测36%高于共识29%，2028年33%高于共识19%。
- 03外延与ALD份额提升、先进逻辑客户新增层数订单是后续关键催化。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 19 页 · 5.7 MB
- 发布日期
- 2026-09-28
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 1325